"Виденовата зима" ще ни се стори като "контролен изпит преди матура"
Екип : www.finance5.bg
Петър Караиванов е финансов анализатор на валутните и капиталовите пазари. Той е с практически опит от над 17 години. Автор е на книгата "Вълните на Елиът и приложението им на финансовите пазари" - част от фундамента в техническият анализ. Във връзка с динамичните пазарни тенденции от последните седмици на валутните и капиталовите пазари, потърсихме мнението му за отговори на наболяли въпроси.
- Г-н Караиванов, каква е целта пред SOFIX и останалите български индекси?
За съжаление на инвестиралите на БФБ, трендът сe запазва низходящ. След пробив на психологическата подкрепа от 400 пункта при индекса SOFIX , станахме свидетели на бърз спад до 365 пункта. В последните 2 сесии от седмицата индекса успя да възвърне част от понесените загуби, но както казах трендът се запазва низходящ.
През седмицата станахме свидетели и на историческо дъно при имотният индекс BGREIT, който отчете стойност от 38.34 пункта. Това е показателно за липсата на инвеститори при АДСИЦ, както и че цените са все още далеч от най-ниските си стойности. Причина за този спад са оповестените през седмицата данни за ръста на лошите кредити на банките, до тревожните 13.7% Това означава около 4.5 - 6.0 милиарда лева или около 4% от БВП на страната. По-тревожно обаче е, че се очаква ръстът на лошите кредити да продължи да нараства, като се очаква той да достигне 16-20% от всички отпуснати кредити. Ако тези опасения се оправдаят, то лично според мен предстоят доста тежки времена за страната ни и вероятно падане на паричният съвет (валутният борд). Това би довело до рязък спад на индекса SOFIX като аз не изключвам вероятността да видим нива от около 80- 110 пункта в случай, че борда падне.
- Ако борда падне, това няма ли да доведе до повишение на индексите на БФБ, защото хората ще започнат да купуват акции с цел запазване на левовете си от обезценка ?
Не, не мисля че хората със свободни пари ще се втурнат да купуват акции. Виждаме, че един от основните проблеми на БФБ е ниската ликвидност. Защо да купувам обезценяващи се активи, които веднъж са ниско ликвидни, а втори път не е ясно дали дружеството в което съм инвестирал няма да фалира ? Хората ще се втурнат масово да обръщат левовете си в твърда валута която е конвентируема и е възможно най-ликвидният актив. Освен това очаквам и сериозни инвестиции в злато и сребро като сигурност от инфлация и политически и икономически рискове в глобален мащаб.
- Кое Ви кара да сте толкова песимистично настроен ?
Аз не съм песимист. Да си песимист или оптимист е лукс, който никой финансов анализатор неможе да си позволи. Ние трябва да сме реалисти.
И това което се случва в България е реалност, а именно:
- Бюджетен дефицит от около 3.6% само за първите 5 месеца на 2010г.
- Спад на фискалният резерв до 3.5 милиарда лева
- Ръст на инфлацията в страната до около 4.3% за първите 5 месеца на 2010г.
- Ръст на безработицата
- Ръст на лошите кредити
- Спад на приходите от ДДС
- Рязък спад на чуждестранните инвестиции
- Понижение на приходите в бюджета
- Засилен ръст на контрабандата с акцизни стоки
- Ниски доходи и покупателна способност
- Надценена стойност на лева което задушава бизнеса и икономическото развитие на страната
Разбира се има още много причини, но смятам че тези са основни и с най-голяма тежест.
Според НСИ се наблюдава ръст в експорта и това е признак, че кризата е към своя край. От това което казвате Вие обаче явно не е така?
Лично според мен България е много далеч от края на кризата. Тепърва ни предстои да усетим нейната смазваща сила. Ръста в експорта нарастнал, но от каква база? И Какво всъщност изнася България? Това са въпросите които не се задават или пък ако се зададат, остават без отговор.
В условията на спад на потреблението и ръст на инфлацията, страната постепенно навлиза в "стагфлация" а това е възможно най-лошата комбинация. Искрено се надявам да не се окажа прав.
Казахте, че стойноста на лева е надценена. Кое Ви кара да мислите така и колко е реалната стойност на лева ?
Да. Според мен левът е много надценен към момента и това от една страна забавя икономическото възстановяване на страната и намалява експорта, а от друга страна създава предпоставки за падането на валутният борд. Вижте какво се случи в последните години. Банките майки отпускаха кредити на своите офиси в България в евро при лихви 3.5% - 4.0% на годишна база. Офисите продаваха еврото за лева и раздаваха кредити от 8% до 18% , а при някои потребителски кредити лихвата достигаше и 25%. След като започна кризата, банките майки започнаха да изтеглят ресурса си обратно. И това доведе до почти замразяване на кредитите за повече от 1 година. При положение обаче, че практически няма валутен риск, то лихвените диференциали постигани от тези операции показват, че е имало изтичане на капитали от страната в продължение на няколко години от по около 6% до 9% средно годишно.
За периода от 13г. в който действа валутният борд в България (от 1-ви юли 1997г.) средната инфлация в страната е била около 10% на година или около 130% за целият период. За същият период инфлацията в ЕС и ЕЗ е около 30% или като извадим от 130% - 30% означава, че инфлацията е около 100% за тези години. Това означава, че реалният и "справедлив" курс на 1 евро би следвало да бъде около 4 лева (+/- 10%). Но си спомнете с 50.00 лева какво можехте да си купите през '97г. и какво може да купите сега. Тогава с 50 лева се пълнеше една количка в супермаркета, а сега не е сигурно, че ще може да напълните и една торбичка. Давам този пример за да може да си представят читателите количествената стойност на 50 лева сега и преди 13 години.
Какво според Вас трябва да се направи ?
Лично според мен правителството трябва да предложи, а народното събрание да одобри промяна в курса на еврото спрямо лева (или обратното). Мисля си, че цена от 4.00 лева за 1.00 евро е разумна и справедлива. Ако това се направи в следващите 2-3 месеца, според мен има шанс за борда. В противен случай борда ще рухне така както това се случи в Аржентина през 2001г. под силата на бюджетния дефицит. Но за разлика от Аржентина която е голяма държава, богата на суровини и полезни изкопаеми, България е твърде малка и последствията за държавата ще бъдат катастрофални. А "Виденовата зима" ще ни се стори като "контролен изпит преди матура".
